Kredytobiorcy mogą być rozczarowani. Jest nowa prognoza

RPP bez obniżek do końca roku?

Z najnowszej analizy ekonomistów mBanku wynika, że scenariusz szybkiego powrotu do obniżek stóp procentowych w Polsce wyraźnie się oddalił. Rada Polityki Pieniężnej w maju pozostawiła stopy bez zmian, a główna stopa procentowa wynosi obecnie 3,75 proc.

Według mBanku obecna retoryka prezesa NBP Adama Glapińskiego wyklucza obniżki stóp procentowych, a jednocześnie dopuszcza możliwość podwyżek, gdyby inflacja miała trwale przekraczać górną granicę celu. Analitycy banku oceniają jednak, że najbardziej prawdopodobny jest scenariusz wyczekiwania.

Najważniejsza prognoza: brak zmian stóp w 2026 roku

Kluczowy wniosek z prognozy jest prosty: mBank zakłada brak zmian stóp procentowych w Polsce do końca roku. Ekonomiści wskazują, że ich prognozy inflacyjne nie uzasadniają obecnie ani cięć, ani podwyżek stóp.

To istotna zmiana względem wcześniejszego myślenia o polityce pieniężnej. W materiale widać przesunięcie akcentu z przestrzeni do dalszego luzowania na scenariusz ostrożnego „wait-and-see”. Według ekonomistów mBanku RPP ma obserwować inflację i globalne szoki, ale bez podejmowania szybkich decyzji.

Czytaj również

Niemcy w kłopocie. Tylu bankructw nie było od ponad 20 lat

Będzie obniżka stóp procentowych? NBP podał nową prognozę

mBank wydał pilne ostrzeżenie

Niemcy w kłopocie. Firmy zaczynają znów zwalniać

Stopy procentowe. NBP podał, kto głosował za podwyżką

Niemcy w tarapatach. Dane nie pozostawiają złudzeń

Rynek zakłada scenariusz gorszy dla kredytobiorców

Widać jednak rozdźwięk między prognozą mBanku a wyceną rynkową. Według analityków rynek, mierzony przez WIBOR 3M, wycenia w horyzoncie roku około 100 punktów bazowych podwyżek stóp. Analitycy mBanku podkreślają jednak, że komunikacja z banku centralnego sugeruje niewielką motywację do tak mocnego zacieśniania polityki pieniężnej.

To oznacza, że inwestorzy mocniej obawiają się scenariusza inflacyjnego niż sami ekonomiści mBanku. Bank zakłada raczej stabilizację stóp, o ile inflacja nie wymknie się spod kontroli na dłużej.

Inflacja komplikuje obraz

W tle prognoz pozostaje inflacja. mBank wskazuje, że CPI w Polsce może w najbliższych miesiącach wzrosnąć w okolice 3,5 proc. rok do roku, głównie przez wyższe tempo wzrostu cen żywności. Inflacja bazowa ma utrzymywać się w przedziale 2,7–3,0 proc.

Ekonomiści podkreślają, że perspektywy inflacyjne są obecnie mocno zależne od globalnych szoków. W ich ocenie Polska wchodzi w okres dłuższego punktowego przekraczania celu inflacyjnego NBP, choć nadal powinna poruszać się w paśmie dopuszczalnych odchyleń.

Wniosek dla kredytobiorców

Z punktu widzenia polskich kredytobiorców najważniejszy przekaz jest raczej chłodny: ekonomiści mBanku nie zakładają obniżki stóp procentowych. Obniżki nie są scenariuszem bazowym, a rynek wręcz wycenia możliwość podwyżek. Jednocześnie sami analitycy banku nie uważają, by RPP miała silny powód do zacieśniania polityki pieniężnej, o ile inflacja nie utrwali się powyżej celu.

W praktyce oznacza to scenariusz wysokiej niepewności, jednak najbardziej prawdopodobna ścieżka dla ekspertów mBanku to stabilizacja stóp procentowych na obecnym poziomie do końca roku.